融资线博客

当前位置: 银行承兑汇票 > 融资线博客 > 票据知识 > 详情信息

承兑汇票贴现利率呈现不同期限倒挂现象!

       
发布于2018年05月03日 | 31阅读 | 来源:银行承兑汇票贴现

2018年4月底,融资线平台承兑汇票利率数据显示,一年期利率已低于半年期利率,两者呈现倒挂现象。不仅如此, 4月末各期限国债收益率数据,如2年期国债收益率、3年期国债收益率、5年期国债收益率,同样也出现了长、短期限利率倒挂的现象。这一现象很可能是市场在发出强烈信号,即远期利率将震荡下倾。

一般来讲,在利率期限结构中,长期品种比短期品种不确定性更高,人们的风险偏好、以及对流动性的偏好是追求确定性的。而持有长期限固收品种的风险要高于短期限固收品种,因此长期限品种需要获得比短期限品种更高的风险溢价,来对远期利率的不确定性进行风险补偿,也就是长期限的利率一般要高于短期限的利率。

而之所以目前贴现利率呈现不同期限倒挂现象,市场参与者对利率预期的变化或是主要原因。在市场参与者预期利率未来会下行的情况下,票据实付金额将上涨,而长期限品种由于它的期限更长,其实付金额会比短期品种的上涨幅度更大。再基于这种预期,市场参与者会更倾向于买入长期限票据,用长期限品种替换短期限品种的操作,这就导致资金从短期市场向长期市场流动,对一年期票据需求相对增加,对半年期票据需求相对减少,两个市场票据-资金供求关系就发生了显著变化,最终导致利率倒挂。

资金面上,今年4月25日央行降低存款准备金率1%对市场参与者预期的影响是显现的。本次降准距离上一次2016年3月1日的降准,时间间隔超过2年,两次降准时间间隔越长,其意义和影响越大,会对长端利率预期的变化产生重要影响。

另从票交所一季度报告中的数据来看,票据贴现期限结构集中于半年期和足年期。3-6个月和9-12个月的电票贴现业务在市场中占比分别为42.69%和40.48%,说明在不跨半年末和年末时点前提下,银行更倾向于贴现长期票据。

从融资线平台承兑汇票利率月K线图上看,4月的月K线,一阴吞四阳,意义非凡。月线是长期K线,对长期利率走势有一定的借鉴意义。短、中期利率的反弹,拉长时间轴来看,会受到上方压力。当然这种压力来自于远期,短期利率反弹亦可能出现。

综上所述,策略上 "买长卖短",即逢高买入长期限品种(逢短期反弹高点),逢低卖出,应当是不错的选择。


暂无评论

发布评论