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资金成本难降,票价上升带动市场买入热情

        融资线平台承兑汇票纸票利率整体回升,电票利率整体小幅上涨。
  【资金市场】
  今日,在有600亿元逆回购和733亿元MLF到期的背景下,央行暂停公开市场操作,转向开展MLF操作4980亿元,替代公开市场操作的同时,超额对冲到期。
  需要指出的是,昨日央行如期重启28天期逆回购操作,且采用“7天+28天”的逆回购组合替代之前的“7天+14天”组合。分析指出,这是央行在强化稳健中性的货币政策基调,未来的流动性调控仍将以7天期逆回购为主,14天期和28天期逆回购为辅,后者主要是为金融机构提供跨季资金。
  对于6月资金面,由于MLF适时超额续作,市场认为,尽管流动性仍偏紧,但也不必担忧“钱荒”再现。预计月内流动性前紧后松。一季度比2016年“钱紧”的时点提前至月中,银行可能会提前作些准备。
  ▲今日央行公开市场暂停逆回购操作。鉴于公开市场今日有600亿元逆回购到期,故今日央行公开市场净回笼600亿元。
  ▲今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体继续上涨。其中,隔夜的上涨2.52个BP至2.8419%;7天期的上涨0.19个BP至2.8959%;6个月期的上涨0.89个BP至4.4631%。此外,1个月期涨8.03个基点报4.3633%;3个月期涨3.52个基点报4.6577%。
  【贴现市场】
  今日央行如期超额开展MLF操作,虽有意维稳市场流动性,但资金紧势却并未明显改善,Shibor利率依旧呈整体上涨之势。据分析,在金融去杠杆远未结束之下,银行同业业务扩张受限甚至收缩,银行对稳定负债的争夺愈演愈烈,负债成本有继续上升的压力,对资产端收益率也将造成上行压力,造成货币市场利率持续走高。而票据持票成本的预期上升也使得票据利率易上难下。
  从供需关系来看,一方面,二季度的市场开票量总体保持低迷状态,市场票据供给有限;另一方面,票据作为调整资产负债规模的高流动性资产,目前银行更多的在进行持有买卖,市场买方话语权较强。而在监管持续之下,原先热衷于直贴业务的小行开始逐渐偃旗息鼓,票据需求受到打压。
  今日转帖市场上,纸银方面,受限供给较少,有买入需求的降价收票,操作稀少;电银方面,机构买入有所增加,出票也不少,市场报价转为上调。受限跨月规模紧缺,资金面承受一定压力,同时资金拆借成本也持续走高,机构纷纷上调买入报价。而在提价收票的利益之下,机构买入热情回温。
  直贴市场上,月初因素逐渐消弭,中介和各行均有直贴报价。在资金成本不降的情况下,机构也相应上调纸电直贴利率。其中,纸票可操作量不多,在经历前期降价收票之后,今日报价回升;电银方面,受转帖利率上涨影响,收票机构小幅提高电银直贴利率以规避利差收益风险。
  ▲今日融资线平台纸票报价整体回升。其中,国股报价在4.70‰-5.20‰之间,平均报价为4.93‰,按年化较上一日上升3.33个BP。
  ▲今日融资线平台电票报价整体小幅上涨。其中,国股报价在4.97%-5.10%之间,平均报价为5.02%,较上一日上涨0.71个BP。

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