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浅析中央银行票据市场的建立和发展!

    自2002年以来,随着出口规模的增加,我国国际收支顺差持续扩大,导致外汇储备骤增,基础货币也因此被动增长,而在固定汇率的影响下,中央银行如果不能有效对冲外汇占款,在经济社会中的货币流通量将超过实际需求量,必然会导致通货膨胀,为了稳定人民币汇率和货币供给量,央行需要在公开市场上进行一定的操作来稳定市场。接下来电子承兑汇票加以平台的小编将浅析中央银行票据市场的建立和发展,感兴趣的朋友可以耐心往下阅读。

浅析中央银行票据市场的建立和发展!
 
    而当时我国的金融市场才刚刚起步,1994年我国开始以外汇为最早的公开市场操作工具,到1996年4月,我国才刚开始尝试以国债来调控经济,所以到2002年时,我国的市场发展仍不完善,由于国债也因其尚处于起步阶段,无法支持我国以公开市场操作作为政策工具,当时国债市场的规模小且期限结构很不合理。在公开市场操作比较成熟的国家中,其主要依靠一年期以内流动性强的短期国债,因其既可确保吞吐货币的灵活性,又不会引起国债价格大幅波动,方便央行进行公开市场操作,而我国当时的市场行情是中期国债的比例占总国债比例的四成到五成,期限结构比例较不合理,如果选择用国债来调节市场,将很难发挥其灵活性。
 
    在这种情况下,央行只得试图以一种新的工具来进行公开市场操作,央行票据就是在这种背景下产生的,由2003年到2016年央行票据发行情况可以看出,面对外汇储备量激增的情形,央行票据发行量在2003年到2008年呈持续上涨的趋势,并于2008年达到发行量峰值43000亿元,这主要由于外汇占款额的压力导致央行票据发行规模“滚雪球”式扩张。而到2009年以后,中央银行使用央行票据来收回流动性的目的已基本完成,并且新发行的央票回笼的货币量不足以抵偿到期投放的货币量,央票发行的意义已经不大,此时央行减少央票的发行量,并寻找新的政策工具,以此防止机构过多的投资央票,所以近年央行开始有意减少其发行规模,只在必要时定向发行,这也体现了央行票据的不可持续性。
 
    对比不同期限的央行票据在2010年和2011年的发行比例可看出,3月期央票发行量在两个年份中所占比都是39%,其中在2010年还是发行量最多的票据,而1年期央票发行规模比例则由36%上升至52%,而3年期票据的发行比例由25%减少为9%。
 
    在2010年与2011年的发行总量方面,2011年的央行票据发行总量较2010年有较大程度的减少,由42350亿元减少至13690亿元,比2010年减发了67.7%的票据量,在发行结构规模上也减少了流通性差、灵活性差的3年期央行票据比例,发行结构上更倾向于更适合当时国情的一年期央行票据,体现了发行票据的定向性。
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